周期判断的最大敌人是"这次不一样"的幻觉

每一轮康波繁荣期末尾，投资者都会找到各种理由证明"这次不一样"——新技术更革命性、政策更有效、全球化改变了规则。但历史反复证明，周期的底层驱动力（技术扩散的S曲线、人类的贪婪与恐惧）从未改变。"这次不一样"是金融史上最昂贵的五个字。