超额回报的天敌就是超额回报的成功本身

对冲基金行业的根本悖论不是"市场太有效所以无法赚钱"，而是"赚钱的能力一旦被发现就会吸引资本，资本涌入就会摧毁赚钱的机会"。这意味着超额回报不是一种可以永久持有的资产，而是一种需要不断更新的"消耗品"——你不能"拥有"超额回报，你只能"暂时捕获"它。