所有资产定价本质上都是在给"与消费同步下跌的风险"定价

传统理解将风险等同于波动率，但SDF框架表明投资者真正厌恶的是"在最需要钱的时候赔钱"。只有与消费增长负相关的风险才值得溢价，其余波动可通过分散化消除。这彻底改变了风险评估的方式。