恐慌是最昂贵的资产价格

金融危机的核心不是资产本身变得一文不值，而是「不确定性」导致所有人同时试图套现，从而创造出远超资产基本面的损失。1930年代和2008年都表明，恐慌蔓延造成的损害往往数倍于危机触发因素本身。