终值决定了DCF的大部分结果——而终值是最不可知的

在典型的DCF模型中，终值（Terminal Value）占企业总价值的60%-80%。这意味着你花了大量精力预测未来5-10年现金流，但最终结果主要取决于"第10年之后发生了什么"——而那正是你最不知道的。承认这一局限性，比假装精确更重要。