每次金融危机都是一次制度设计的延迟账单

金融危机不是突然降临的灾难，而是制度设计未能跟上创新速度的"延迟清算"。2008 年的危机不是因为衍生品天生邪恶，而是因为衍生品的创新速度远快于监管制度的演化速度。这个模型的核心洞察是：危机的真正病因不在危机发生的时刻，而在之前的 5-10 年里制度创新滞后于金融创新的那个时间段。