管理层的资本配置能力是被忽视的Alpha来源

同一行业的不同公司，长期回报差异巨大，核心变量往往不是市场需求，而是管理层如何使用利润——是投入高回报项目、回购股票、还是进行低效并购？审计管理层的资本配置记录，比分析行业前景更能预测公司表现。