折现率是估值中最脆弱的环节

折现率在DCF模型中对终值的杠杆效应远超其他参数，但它的选取往往缺乏充分论证。一个看似微小的折现率变动（如从9%到11%），可能导致估值结果相差30%以上。这意味着：投入最多论证精力的参数，应该是折现率，而非收入预测。