杠杆是聪明人的鸦片

杠杆最危险的地方不是"放大亏损"，而是"放大自信"——当一个小的判断优势通过杠杆变成了巨大的回报，决策者会将"杠杆带来的回报"误认为"自己的判断力带来的回报"，从而进一步加杠杆。这个认知层面的正反馈回路比资金层面的正反馈回路更隐蔽、更致命。