真实估值是表面估值减去所有条款的经济成本

融资谈判中，创始人往往被表面估值迷惑，忽略了条款中的经济折让。一个2000万估值但有2x参与分配优先权的条款，其真实估值可能只有1200万。这个"全包估值"概念可以迁移到任何涉及复杂条件的交易中。