波动率是期权的朋友，是股票的敌人

在传统 NPV 框架下，不确定性（波动率）意味着风险，必须用更高的折现率来惩罚。但在期权框架下，波动率越高、期权价值越大——因为损失被锁定在期权费，但收益是开放的。同一家公司的两个项目，波动率更高的那个可能在 NPV 上看起来更差，但如果可以分阶段投入（保留放弃权），其真实价值可能更高。**不确定性不是要消除的东西，而是要看你有没有利用它的工具。**