分析的终点不是结论，而是对市场假设的质疑

Penman框架最精妙的设计是它的"闭环结构"——你不是在做封闭的估值计算，而是在与市场进行持续对话。分析的最终输出不是"我认为值32元"，而是"市场隐含的ROE预期是25%，而我的分析表明可持续ROE只有15%，差了10个百分点——如果你认同我的分析，市场过度乐观了"。这种表达方式既诚实又有行动力。