泡沫的本质不是价格过高，而是"故事"取代了"算术"

泡沫阶段的标志不是资产价格高（高价格可能是合理的），而是投资者的决策逻辑从"这笔投资能产生多少现金流"变成了"有谁会以更高价格从我手中买走"。当"谁来接盘"取代了"值多少钱"成为核心问题，泡沫就形成了。这不是贪婪的问题，是**估值锚点的漂移**。