期权价格与风险偏好无关——这是金融学最反直觉的结论之一

你可能认为一个厌恶风险的人愿意为看跌期权付更多钱（因为它提供保护），但 Black-Scholes 理论告诉你：在无套利条件下，期权价格由标的资产价格、执行价、期限、利率和波动率决定，**与谁在交易无关**。原因是：如果定价错误，套利者可以无风险地复制期权并赚取差价，直到价格回到正确水平。这揭示了一个深层原理：金融市场的定价力量不是来自投资者的主观评价，而是来自套利者的客观纠正。