CAPM最深刻的教训不是那个公式，而是"只有系统性风险才值得承担"

CAPM公式 E(R) = Rf + β × 风险溢价 经常被当作计算工具使用，但它最深刻的含义是哲学层面的：市场不会为"可以通过分散化消除的风险"买单。只有那些无法通过分散化消除的、与整体经济同步波动的风险（系统性风险），才能获得正的期望溢价。这意味着：如果你承担了一个独特风险（如集中持仓某只股票），且这个风险可以通过分散化消除，那你就是在"免费捐赠风险溢价"。