过早紧缩是大衰退中最危险的错误

日本1997年和2014年的两次消费税增税，都在经济尚未恢复时打断了复苏进程——这是大衰退中最昂贵的政策错误。辜朝明的分析表明，在资产负债表衰退中，过早紧缩的代价远大于过晚紧缩——因为一旦通缩预期固化，重新激发信心的成本是指数级增长的。核心判断标准是：私人部门是否已恢复借贷意愿？如果还没有，财政刺激就不能撤。