投资回报的来源是“时间差”和“认知差”

超额收益主要源于两个“差”：一是政策/经济基本面变化与市场反应之间的“时间差”，这需要耐心和反共识的勇气；二是大众对当前周期阶段普遍误判所形成的“认知差”，这需要独立分析和理性判断。