终值占 DCF 估值的 60%–80%——对"持续期"的假设比对"增长率"的假设更关键

在大多数 DCF 模型中，终值（Terminal Value）——即预测期之后所有未来现金流的折现——占企业总价值的绝大部分。这意味着：决定一家公司价值的不是"未来 5 年能赚多少"，而是"它能以合理回报率持续多久"。持续期每多一年，价值可能增加 10%–15%——远超增长率每提升 1 个百分点的影响。